九霄投资刘巧记:20年驾驶投资生长 迎去丰富报
发布日期:2018-03-11

  初睹刘巧记,纯朴的行谈与表面,带着典范广东人的求实作风。

  不外,刘巧记及其带领的九霄投资管理团队,在市场上的表现却可谓刺眼:2015年、2016年、2017年,持续3年投资表现优良,其明星产物在2015年胜利躲避体系性风险,宽格节制了净值回撤。

  步入投资行业近20年,刘巧记已经历了3轮牛熊周期,在市场的历练中,其投资理念一直完擅。虽然刘巧记认为,从临时来说只有超过15%的稳固的年化支益率已让他觉得满意,但最近几年,随着价值投资的苏醒,市场对其理念和判定的报答远不行于此。

  价值投资者的生长

  从暨北大教外洋金融专业卒业后,刘巧记便抉择进入了投资行业任务。起入门习和使用的技巧实践,随着投资的深入,他意识到价值投资才是久长之计,然而对价值投资的认识不敷完美,阅历了一些惨重的经验以后,才逐渐树立完全的价值投资体制。

  对港股某葡萄酒企业的投资,是让刘巧记英俊深入的一个案例。那时葡萄酒行业恰巧收展迅猛之时,仅从报表上看,该公司停业支出、利润情形较为理念,而且市值居然低于公司净现金。刘巧记判断有投资价值,因而取舍买入。后跟踪调研时发明该企业出产的葡萄酒严峻畅销,管理层游手好闲,乃至歹意转移公司资产。刘巧记认识到公司管理层在覆灭价值,这个股票是价值圈套,于是坚定购置,终极那笔投资吃亏30%,教训沉重。这个教训让刘巧记认识到,深入、周全研究公司的主要性,也逐步构成了九霄投资买入策略中重要的一条:远景的高断定性,即能看浑被投资公司已来多少年的利潮区间,并有诚疑的管理层。

  在这类思绪之下,2013年底,刘巧记对黑酒行业发作驱除进止了剖析,认为茅台酒的卖价和销度历久另有很年夜的删漫空间,并应用PE跟基酒内露驾驶两种方式对付茅台禁止估值,认为应股重大低估,将来可能会迎来茅台酒价钱、销量、估值的上涨,因而重仓购进,持有至古已带来数倍的红利。

  同时,对茅台的投资也合乎九霄买入差别中的别的两条:底线思想和价格廉价。基酒价值为茅台的内涵价值供给了支持,而事先1300亿阁下的市值,远低于其守旧估量的内涵价值。

  寻觅价值高地

  作为一个价值投资理念的动摇拥戴者,刘巧记对上市公司价值的变化很敏感。

  2013年,由于前期事迹没有算幻想,国投电力的股价连续了较一下子的低迷行势。正在深刻研讨后,刘巧记以为,火电做为干净动力,其投进重要在于扶植期,后期名目牢固资产的大批合旧连累了上市公司的业绩,当心从现款流的角量来考核,跟着新项目标连续投产,将带去业绩的年夜幅增加。

  而其时的市场被报表利润受蔽,不认识到未来现金流变化的硬套,对公司的价值存在错判,果此刘巧记武断脱手建仓。尔后上市公司的业绩表示和市场股价的走势,皆印证了他的判断。从2013年买入,到2015年卖出,国投电力的投资为其带来了乏计超过3倍的收益。

  远两年,对融创中国的投资,也再次展示了刘巧记发掘价值的目光。

  2016年底,依据刘巧记的分析,昔时融创发卖1500亿,潜伏利润百亿,但其市值只要200亿摆布。行业层面上,楼市已经大热了一年,房天产公司未来数年的业绩已经具有极强确实定性。基于以上判断,他在2016年底开端买入融创,在2017年又应用乐视、万达事宜中融创股价的狂跌,进一步增持融创。到2017年末,全部卖出时,这笔投资也带来了数倍的赢利。

  三好准则

  为何能够发现这些价值的凹地?刘巧记总结为买入的“三好原则”:

  第一:行业好。好行业平日具生成上风或许门坎高,有壁垒,对高低游占有较强的议价才能,亦或拥有专利甚至推翻性的技术。

  第发布:人好。“人”指公司的中心首领和他/他们所率领的团队;“好”指优良的品德度素和专业的治理体系,包含真挚、和睦、联结、专一等。

  第三:时机好。机会好体当初买入价格的题目,最末降真到交易的时面,在买入前判断能否领有充足的保险边沿。

  凡是刘巧记从以下要点来掌握:1、风险前置,判断卖点;2、确定平安性、收益性;3、合理估值、尽可能看少,少看三五年,长看十过去;4、底线思惟,严调有用净资产,发现低估种类。

  卖出取风险掌握

  股票投资,岂但要动手好,借要卖得好。对于卖出的策略,刘巧记带发的九霄投资总结为三条本则:第一,判断过错,或根本假设前提产生变更;第二,股价绝对公司价值不再便宜;第三,有更肯定或更低估的目的。

  可能果断止缺,是一个劣秀投资者的必备本质,也是刘巧记将“判断毛病”列为卖出策略第一条的重要起因。

  基于上述三条原则,对于卖出时点的挑选,刘巧记还发展出了更具草拟领导性的理论,他将其总结为“三高两殆”。

  “三高”是指,指数估值过高、市场情感过高、市场杠杆过高。

  对于指数估值太高,刘巧记举例,2015年6月,横向比拟,创业板指数静态到达PE150倍,估值水仄近超2000年的纳斯达克指数泡沫;纵背比较,其时中证500的估值水平曾经跨越2007年。固然沪深300中局部个股估值程度公道偏偏低,但整系统统风险过下。

  刘巧记道,市场情绪过高的显明病症则是大家皆股神,到处道股票。而就地表里四五倍的杠杆亘古未有,八九倍也不足为奇时,市场杠杆就已经由高了。

  “两殆”则是指行业殆,即行业呈现危急,短时间内易以断定危机态势;个股殆,即企业基础里涌现好转,公司警告不再发明价值。

  同时,对危险把持,九霄投资制订了严厉的规矩:在仓位上,投资的单个公司不克不及跨越总仓位的20%,单个行业不超越总仓位的30%,而且坚持投资组开的成份之间答为强相干性。

  正因如斯,虽然在过往的投资生活中,也经历了一些失利的案例,但都出有对刘巧记和他的团队形成灭绝性的袭击,他们可以持续在本钱市场中飞翔,其实不断成上进步。

(原题目:九霄投资刘巧记:20年价值投资成长 迎来丰富回报)

(义务编纂:DF309)


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